Стренгл-рогатка
Ловля дна рынка - идеально подходит для трейдеров с магическимикристаллами. Если же Вы относитесь к большинству трейдеров - великавероятность, что Вы пропустите точку разворота в ожидании подтвержденияизменения тренда. Есть разновидность опционного стренгла, котораяоставляет Вам больше времени, чтобы "поймать на удочку" разворот рынка,одновременно ограничивая ваш уровень риска Kevin Lund
Предположить, что наступает рыночный разворот, это одно, а точнопредсказать, когда он случится - совершенно другое. Чаще всего, попыткипоймать вершины и низы отбрасывают нас на неверную сторону рынка. Ксожалению, хотя фразы, вроде, "не ловите падающий нож" являютсятрейдерскими заклинаниями, некоторые трейдеры упрямо продолжают попыткиперехитрить рынок.
Есть, однако, для "ловцов дна" с небольшим запасом терпения и пониманиярынка, полезная техника: 'стренгл-рогатка" - разворотная стратегия,использующая опционы, которые требуют минимального риска, даже, когдана рынке царит чрезвычайный пессимизм. Это часто незаслуженно забытаяопционная стратегия, о которой стоит помнить каждый раз, когда Выоказываетесь близко к готовому отскочить рынку.
Основы стренгла
Традиционный стренгл - не что иное как одновременная покупка коллопциона и пут опциона с одинаковым сроком, но разными страйками. Какправило, и колл и пут - "вне денег" (OTM). Например - покупка 45 коллаи 35 пута акции, торгующейся по 40.
Трейдеры используют стренглы, когда на подлежащем активе ожидаетсянеизбежный прорыв, но неизвестно, в каком направлении. Когда происходитпрорыв, или колл или пут приносят прибыль от движения, в то время, какдругая сторона терпит убытки. Если движение оказывается достаточнобольшим, выигравшая сторона получит намного больше, чем потеряетпроигравшая.
На самом деле не существует каких то твердых правил для опционов "внеденег". Стренглы могут состоять и из опционов "в деньгах" (ITM), илиодин в деньгах, а другой - нет, в зависимости от степени ожиданийтрейдером роста или падения. Стренгл-рогатка состоит из колла и пута,оба из которых - в деньгах.
Подготовка почвы:
Паника на дне рынка
Непосредственно перед тем, как обвал рынка достигает нижнего предела,продажи в значительной степени становятся неразборчивыми, ведомыепаническими инвесторами, "выбрасывающими полотенца". Наплыв предложенийна продажу чрезвычайный, рынок становится перепроданным, подобнорастянутой резинке.
В какой-то момент появляется положительный катализатор, снимающий этодавление, заменяя пессимизм с оптимизмом. После чего следует раллибольшого объема, поскольку трейдеры закрывают короткие позиции,открытые ими на падении рынка. Импульс этого разворота походит наработу катапульты рогатки.
Во время таких периодов продаж - и до появления катализатора -некоторые агрессивные трейдеры пытаются подбирать акции на дешевыхуровнях. Не удивительно, что они доводят проигрыши до больших суммденег, когда, как мы много раз видели за последние несколько лет,рикошет так и не наступает.
Совершение сделки:
Находим верную акцию
Стренгл-рогатка позволяет Вам входить в сделку без подтвержденияразворота вверх, при сведении риска всего к паре сотен долларов. Крометого, Вы можете получить прибыль, когда рынок продолжает снижаться,если следуете нескольким простым правилам:
1. Ищите акции, которые были мощно сбиты рынком. Найдите надежныекомпании, которые упали вместе с общим обвалом рынка, а не из-засобственных определенных проблем. Когда наступит рикошет рынка, такиекомпании первыми приходят в норму.
2. Выбирайте акции, имеющие высокую историческую волатильность. Другимисловами, фокусируйтесь на тех, кто много движется. Акция с историейдвижения от 20 до 40 и обратно к 20 за полгода - намного лучшийкандидат на стренгл рогатки, чем акция, которая ходит за то же времявсего на 5 $ в любом направлении.
3. Установите соответствующие параметры риска: Торгуйте опционы,удаленные не дальше двух страйков "в деньги", сохраняя объединеннуювременную стоимость (также известную, как внешняя) пута и колламеньшей, чем 2 - 3 $, в зависимости от того, насколько далеко Выпокупаете опционы. (Подсказка: Хотя это правило в целом не дает Вампокупать опционы больше, чем за 30 дней до погашения, но Вы увеличитесвое преимущество, если сможете купить опционы за два или больше месяцаменьше, чем за 3 $ общей временной стоимости. Это позволит Вам выйти изсделки с минимальным временным распадом, если акция так и не сделаетсущественных движений)
Поскольку Вы одновременно покупаете пут и колл ITM, внутренниестоимости опционов не подвергаются риску. Если цена акции немногогуляет вверх и вниз, один из опционов приносит ровно столько прибыли,сколько теряет другой (не считая временного распада обоих опционов).Когда наступает разворот наверх, прибыль колла будет больше, чем потеряпута: Поскольку акция движется вверх, дельта колла остается высокой,тогда как дельта пута уменьшается. Другими словами, пока акцияпродолжает расти, дельта пута в конечном счете достигнет 0, в то времякак почти 1.00 дельты колла принесет прибыль доллар на долларотносительно акции. Если же акция продолжит падение, произойдет то жесамое, потому что пут принесет почти равную с акцией прибыль.
Выход из сделки:
Берите время и прибыль
Для выхода из стренгла-рогатки используйте или "стоп-профит" или "стоппо времени". Стоп-профит заключается во взятии прибыли, когда открытаяприбыль составит 25 процентов от стоимости сделки. Например, если Выоткрыли стренгл-рогатку стоимостью 10 $, возьмите прибыль, когдавеличина позиции составит 12.50 $. Прибыль может иногда превышать этотуровень, поэтому, если захотите дать прибыли расти, перенесите стоп -пододвигайте его по мере того, как сделка идет в вашем направлении. Вашпервый уровень стопа (на уровне 25 процентов прибыли) ставится в точкебезубыточности; когда велмчина позиции подойдет к 50 процентам прибыли,переместите стоп на уровень 25 процентов прибыли, и так далее.
Стоп времени предназначается, чтобы удержаться часть временной премииопционов, если акция никуда не пойдет. Выйдите из сделки через двенедели, если нет ни разворота вверх, ни продолжения движения вниз. Этоможет помочь спасти часть временной стоимости опционов. Если Вы открылисделку опционами, которые истекают меньше, чем через две недели, вашвременной распад будет минимален, и Вы можете выйти в любое время.
Пример сделки
Большую часть января и февраля 2002 года Qualcomm (QCOM) был в четкомнисходящем тренде (см. Рисунок 1). Он торговался приблизительно от 40 воктябре 2001 до 62 в декабре 2001 и обратно к 32.50 на 21 февраля 2002.Предположим, ваш анализ показал, что разворот неизбежен, потому что ходвниз продолжается уже значительно дольше, чем предыдущие продажи вавгусте-сентябре 2001, а различные индикаторы, включая MACD,показывают, что рынок перепродан и готов к сильному откату. 
Рисунок 1 - Рогатка: отлов сильного отката
Относительно перепроданный рынок хорошо подходит для стренгла-рогатки:Покупка мартовских (2002) 25-х коллов и мартовских 35-х путов принесла50 процентов отдачи к 8 марта.
На закрытии 21 февраля мы открыли "мартовский 25/35" стренгл-рогатку,купив 25-й колл и 35-й пут за 12.30 или 1 230 $. Когда акция торгуетсяоколо 32.50, колл и пут находятся в деньгах 7.50 и 2.50 соответственно.Оставшиеся 2.30 - временная стоимость, которая является также вашимобщим риском сделки (2.30 * 100 акций на лот = 230 $). Поскольку коллбольше в деньгах, чем пут, он будет иметь более высокую дельту из двухопционов. 
Рисунок 2 - Профиль рогатки
Этот профиль показывает прибыль стренгла в различных точках времени.
Кривая риска на Рисунке 2 показывает, что движение акции всего на 5 $принесет хорошую прибыль на позицию. Для такой акции, как QCOM, котораяимеет исторические ходы на 20 $ каждые несколько недель, движение на 5$ в любом направлении - весьма и весьма вероятно. Продолжениенисходящего тренда также дало бы прибыль, но, из-за того, что дельтапута меньше, чем колла, для этого потребуется большее движение(приблизительно 7 - 8 $). Независимо от направления движения акции, темне менее, ваш риск очень невелик, пока Вы ждете.
Акция показала резкий разворот наверх в начале марта. Как показываетТаблица 1, к 7 марта сделка принесла прибыль 25 процентов, а днем позже- уже 50 процентов. Отметьте, тем не менее, что позиция терпеланебольшие убытки первые пять дней сделки, пока 1 марта не произошелразворот. 
Таблица 1 - QCOM развитие прибыли
Каждодневные прибыль и убыток для сделки стренгл-рогатка.
Используем преимущества, но помним о риске
Самое большое преимущество стренгла рогатки перед другими разворотнымистратегиями состоит в том, что он сохраняет большую часть своейстоимости, пока на рынке не произойдет основное движение. Это позволяетВам входить в сделку с минимальным риском, при хотя бы небольшихтехнических указаниях на будущие разворот или продолжение.
Один из недостатков стренгла-рогатки заключается в том, что прибыль вначале поступает медленнее, по сравнению с другими краткосрочнымистратегиями. Но, если Вы посчитаете, сколько раз Вы могли пострадать,пытаясь поймать падающий нож, эта стратегия может помочь Вам удержатьсяв бурных рыночных условиях.
© Перевод: ФОРЕКС
© журнал Options Trader, май 2005 |
