Jon D. Andersen
Мало кто из рыночных игроков применяет в своей работе данные обзоров пообъемам позиций на фьючерсном рынке (COT). Главным образом это связанос тем, что доступ к этим данным ограничен, а трейдерские издания недают техник применения этой информации. Однако обзоры СОТ могут бытьочень важны для понимания динамики и тенденций фьючерсного рынкаВ этой статье мы рассмотрим примеры техник анализа чистых позицийкоммерческих, некоммерческих (крупных спекулянтов) и мелких трейдеров.Правильное использование этих данных обеспечит вас очень полезнойинформацией. Анализ чистых позиций каждой из этих трех групп трейдеровдаст вам понимание того, каковы устремления каждой из них. Увеличиваютли они объемы длинных позиций? Или наоборот закрывают их, открываякороткие позиции? Данная информация важна, поскольку каждая из трехгрупп руководствуется в принятии торговых решений собственной логикой.Зная, что это за логика, вы можете идентифицировать потенциальныеторговые возможности.
Многие игроки полагают, что в принятии решений хорошо следоватькоммерческим трейдерам. Это кажется вполне благоразумным: посколькукоммерческие имеют дело с реальным товаром, они должны знать реальныеуровни и объемы спроса и предложения. Однако важно также осознавать,что они совсем не обязательно пытаются получить прибыль от торговликонтрактами. С гораздо большей долей вероятности, можно предположить,что таким образом они хотят захеджировать риски на реальном рынке.Некоммерческие крупные и мелкие трейдеры обычно независимо удерживаютсвои позиции с целью спекуляций собственно на рынке цен на контракты.
Разные формы поведения.
Поведение каждого контракта уникально. Зерно, металлы, валюты ифьючерсы каждый ведет себя по-своему, в зависимости от разных факторов,обеспечивающих спрос и предложение. Это могут быть такие факторы как:затраты на транспорт, погода, затраты на обработку, плавку, перевозку.
В зависимости от них, каждая группа выбирает свою стратегию поведения,которая может быть проанализирована. На рисунке 1 представлен контрактна золото COMEX. Над ним чистые позиции коммерческих игроков (голубым),некоммерческих (зеленым) и мелких трейдеров (крансым). Если значениедля каждой из групп больше 0, то это означает чистые длинные позиции,и, наоборот, при значении ниже 0, речь идет о чистых коротких позициях.
В данном примере позиции некоммерческих трейдеров являются хорошимключом к будущему направлению тренда цены на контракт. Долгосрочныйвосходящий тренд (показан на графике пурпурной линией) указывают надолгосрочный тренд движения цены. Наклонная нисходящая пурпурная линияпоказывает среднесрочную дивергенцию цены и позиций некоммерческихтрейдеров в мае-сентябре 2001 года перед последовавшим затем снижениемцены. После снижения на обоих графиках: и на графике цены и на графикеобъема позиций некоммерческих трейдеров обнаружилась поддержка,оттолкнувшись от которых они продолжили долгосрочный рост. Передбольшим ралли в январе 2001 года позиции некоммерческих трейдеровперешли из категории чистых коротких в чистые длинные.
Другая техника следования тренду на основе данных по позициямнекоммерческих тредеров представлена на рисунке 2. Когда некоммерческиепозиции становились чистыми короткими (зеленая линия пересекала нулевуюось вниз) в данном примере полезно было бы открывать короткие позиции.Когда же зеленая линия пересекала нулевую ось вверх, можно открыватьдлинные позиции. Интересно, что динамика движения красной линии(позиции мелких трейдеров) сходна с динамикой движения зеленой.
Что касается фьючерсов на индексы, то здесь ситуация немного другая.Если на рынке нефти контракт связан с обязательством доставить 1.000баррелей нефти, то на рынке фьючерсов на индексы нет никакого товара,который бы продавался или покупался. Таким образом, характеристикиспроса на нем отличаются от товарных рынков. Торги по контракту SP 500связаны только с хеджированием портфелей, арбитражем и обычнымиспекуляциями. Когда между позициями двух групп: коммерческих и мелкихтрейдеров слишком большая разница, коммерческие игроки могут менятьсвою тактику. На рисунке 4 видно, что в марте 2001 года у коммерческихтрейдеров был большой объем коротких позиций. Они начали покупатьконтракты. Наиболее продвинутые мелкие трейдеры начали покупатьконтракты вместо увеличения объема коротких позиций. При этомкоммерческие трейдеры оставались в чистых шортах, что создаловозможность для покупок. В октябре 2001 году сформировалась двойнаявершина: в это время коммерческие игроки начали наращивать объемычистых коротких позиций перед тем, как в январе-феврале 2002 цена пошлавниз. На максимуме ралли в марте 2002 года как коммерческие, так инекоммерческие крупные трейдеры были в большинстве своем продавцами(объемы чистых коротких позиций увеличивались), тогда, как мелкиетрейдеры были покупателями (объемы чистых длинных позицийувеличивались). Каждая группа руководствовалась собственной тактикой:коммерческие шортили на ралли, тогда как мелкие спекулянты покупали.Все это может считаться сигналом к мощному движению вниз.
Заключение.
Данные по чистым позициям коммерческих, некоммерческих (или крупныхспекулянтов) и мелких спекулянтов помогают вскрыть тактику каждой изтрех групп на фьючерсном рынке с нулевой суммой. Анализ этих данныхпоможет вам определить победителей и побежденных. Направление трендаграфиков для каждой из этих групп показывает их устремления и намекаетна возможное движение цены в будущем. Развороты на экстремальныхобъемах позиций также могут обеспечить вас информацией о будущихтенденциях движения цены.
© Перевод: kroufr.ru
© Источник: Stocks & Commodities V. 20:7 (50-53). | 
